A relevância da liquidez nas expectativas dos retornos do mercado acionário Brasileiro

André Assis de Salles, Ian Dunker Lyra, Pedro Henrique Lins Reis

Resumo


A liquidez de um ativo denota a facilidade com que esse ativo pode ser transacionado no mercado, ou seja, quanto maior a liquidez de um ativo maior afacilidade de negociá-lo. O presente trabalho tem por objetivo testar a influência da liquidez nos retornos de ações negociadas no mercado brasileiro. Para tal estudo foi selecionada uma amostra com as ações mais representativasde diferentes setores da economia brasileira, procurando se estudar um conjunto de ações significativo do mercado brasileiro. Dessa forma foi desenvolvida uma metodologia baseada na análise de regressão, utilizando-se modelos econométricos heteroscedásticos. Os resultados se deram de forma diferenciada para as ações selecionadas para a análise deste trabalho, não concluindo de forma geral a influência testada. Embora a hipótese da influência de liquidez não tenha sido rejeitada para a maioria das ações, a hipótese não pode ser aceita para o mercado em geral.

Palavras-chave


Liquidez; Risco de mercado; Mercado de ações

Texto completo:

PDF/A

Referências


AKAIKE, H. A New Look at the Statistical Model Identification. IEEE Transactions on Automatic Control, AC-19, n .6, p. 716-723, 1974.

AMIHUD, Y. Illiquidity and Stock Returns: Cross-section and Time Series Effects. Journal of Financial Markets, v. 5, n. 1, p. 31-56, 2002.

AMIHUD, Y., MENDELSON, H. Asset Pricing and the Bid-Ask Spread. Journal of Financial Economics, v. 17, n. 2, p. 223-249, 1986.

BEKAERT, G., HARVEY, C., LUNDBLAD, C. Liquidity and Expected Returns: Lessons from Emerging Markets. http://www.nber.org/papers/w11413.pdf, 2006.

BOLLERSLEV, T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, v.31, n.3, pp. 307-327, 1986.

BOLLERSLEV, T. Glossary to ARCH (GARCH): in BOLLERSLEV, T., RUSSEL, J., WATSON, M. (Org.). Volatility and Time Series Econometrics: Essays in Honor of Robert F. Engle. Oxford University Press, Oxford, 2009.

BRENNAN, M., SUBRAHMANYAM, A. Market Microstructure and Asset Pricing. Journal of Financial Economics, v. 41, n. 3, p. 441-464, 1996.

CHAI, D. Liquidity in Asset Pricing: New Australian Evidence Using Low-Frequency Data. Australian Journal of Management, v. 38, n. 2, p. 375-400, 2013.

CHORDIA, T., ROLL, R., SUBRAHMANYAM, A. Market Liquidity and Trading Activity, Journal of Finance, v. 56, n. 2, p. 501-530, 2001.

CORREIA, L., AMARAL, H. Existe um Efeito da Liquidez das Ações? Evidência do Mercado Acionário Brasileiro. In: Anais do XXVIII Encontro Nacional de Engenharia de Produção, Rio de Janeiro, 2008.

DATAR, V., NAIK, N., RADCLIFFE, R. Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test. Journal of Financial Markets, v. 1, p. 203- 219, 1998.

ELESWARAPU, V., REINGANUM, M. The Seasonal Behavior of the Liquidity Risk Premium in Asset Pricing. Journal of Financial Economics, v. 34, n. 3, p. 373-386, 1993.

ENGLE, R. Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of the United Kingdom Inflation. Econometrica, v.50, n.4, p. 987-1007, 1982.

ENGLE, R., BOLLERSLEV, T. Modeling the Persistence of Conditional Variances. Econometric Reviews, v.5, n.1, pp.1-50, 1986.

FAMA, E., FRENCH, K. Common Risk Factors in the Returns on Stock s and Bonds. Journal of Financial Economics, v. 33, n. 1, p. 3-56, 1993.

FAMA, E., MACBETH, J. Risk, Return and Equilibrium: Empirical Test. Journal of Political Economics, v. 81, n. 3, p. 607-636, 1973.

FERNADEZ, F. Liquidity risk: new approaches to measurement and monitoring. http://archives2.sifma.org/research/pdf/workingpaper.pdf, 1999.

GAUNT, C. Size and Book to Market Effects and the Fama French three Factor Asset Pricing Model: Evidence from the Australian Stock Market. Accounting & Finance, v. 44, n. 1, p. 27-44, 2004.

GRIFFIN, J. Are the Fama and French Factors Global or Country Specific? Review of Financial Studies, v. 15, n. 3, p. 783-803, 2002.

GUJARATI, D. Basic Econometrics. 4th Edition, McGraw-Hill, New York, 2003.

JUN, S-G., MARATHE, A., SHAWKY, H. Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets. Emerging Markets Review, v. 4, p. 1-24, 2003.

KING, B. Market and Industry Factors in Stock Price Behavior. Journal of Business, v. 39, p. 139-140, 1966.

LAM, K., TAM, L. Liquidity and Asset Pricing: Evidence from the Hong Kong Stock Market. Journal of Banking & Finance, v. 35, p. 2217-2230, 2011.

LIU, W. A Liquidity-augmented Capital Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics, v. 82, n. 3, p. 631-671, 2006.

NELSON, D. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach. Econometrica, v. 59, p. 347-370, 1991.

SHARPE, W. A Simplified Model of Portfolio Analysis. Management Science, January, p. 277-293, 1963.

VIEIRA, K., MILACH, F. Liquidez/Iliquidez no Mercado Brasileiro: Comportamento no Período 1995-2005 e suas Relações com o Retorno. BASE – Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos, v. 5, n. 1, p. 5-16, 2008.

VON WYSS, R. Measuring and Predicting Liquidity in the Stock Market. Tese de Doutorado - Universitäat St. Gallen, Zurique, 2004.

VOVCHAK, V. Liquidity and Liquidity Risk in the Cross-section of Stock Returns. http://ssrn.com/abstract=2078295, 2012.




e-ISSN 2175-8018


Creative Commons License
IJIE - Iberoamerican Journal of Industrial Engineering foi licenciada sob uma Licença Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.


Iberoamerican Journal of Industrial Engineering. Universidade Federal de Santa Catarina. Departamento de Engenharia de Produção e Sistemas. Florianópolis, SC, Brasil.

Para entrar em contato com a equipe editorial do IJIE, encaminhe um e-mail para periodico.ijie@gmail.com ou ijie@contato.ufsc.br